無論是兩會政府報告定調(diào)，還是關(guān)稅加征以來重磅發(fā)聲釋放的強力信號，一系列“穩(wěn)增長”表態(tài)和組合拳接連出擊，內(nèi)需消費崛起+科技自主可控加速兩大核心主線已吸引眾多資金布局。

近日，嘉實基金公募產(chǎn)品一季報新鮮出爐，多位基金經(jīng)理分享了他們對2025年開局以來經(jīng)濟復(fù)蘇的觀察和內(nèi)需崛起將帶來的投資機遇展望，對于投資者普遍關(guān)心的問題，我們一起看一看！

經(jīng)濟延續(xù)復(fù)蘇

更多積極政策值得期待

2025年一季度整體經(jīng)濟延續(xù)穩(wěn)定復(fù)蘇的狀態(tài)，以舊換新政策繼續(xù)對消費需求帶來托底和拉動，地產(chǎn)拖累也在逐步減緩，出口仍然是正面貢獻因素，可持續(xù)性有待觀察。由于前期需要預(yù)留對海外極端關(guān)稅的應(yīng)對，國內(nèi)刺激政策在一季度尚未全力釋放，因此在大額增加的關(guān)稅正式落地之后，進一步的內(nèi)需刺激政策反而可能值得期待。

——嘉實基金股票投研CIO姚志鵬

從宏觀數(shù)據(jù)來看，一季度經(jīng)濟延續(xù)平穩(wěn)態(tài)勢。政策層面，“擴內(nèi)需、促創(chuàng)新、穩(wěn)樓市股市、防風(fēng)險”仍是政策的主要目標(biāo)，“更加積極的財政政策”和“適度寬松的貨幣政策”持續(xù)發(fā)力，因此，長期經(jīng)濟數(shù)據(jù)的改善或只是時間問題。

——嘉實基金成長風(fēng)格投資總監(jiān)歸凱

前期一籃子增量政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，經(jīng)濟復(fù)蘇進程持續(xù)推進。海外方面，美國宏觀經(jīng)濟對美聯(lián)儲政策的影響仍是主要關(guān)注點。

——嘉實基金指數(shù)投資部負責(zé)人、嘉實中證A500ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理劉珈吟

從全球資本市場來看，美股在一季度大幅波動且強烈分化。中國A股市場則情緒積極，尤其在以人工智能和機器人等科技主題引領(lǐng)下市場積極上行，其后受外部環(huán)境影響有所回調(diào)。未來，我們將對過往表現(xiàn)較弱的國內(nèi)資產(chǎn)繼續(xù)保持配置。

——嘉實基金股票投研人工智能投資總監(jiān)、嘉實全球價值股票（QDII）基金經(jīng)理張自力

擴內(nèi)需穩(wěn)預(yù)期

消費投資黃金期或?qū)㈤_啟

內(nèi)需經(jīng)過幾年的低迷將進入觸底企穩(wěn)階段。恰逢美國大幅加征關(guān)稅之際，對于外需和企業(yè)盈利顯然會有一定的影響。短期會有積極宏觀政策來對沖，長期需要企業(yè)轉(zhuǎn)型，去開拓更廣闊的市場。誰無暴風(fēng)驟雨時，守得云開見月明。面對諸多不確定性，我們已經(jīng)通過組合管理來力爭抵抗風(fēng)險、尋求機遇，為全年做好攻守的準(zhǔn)備。

我們?nèi)匀幌嘈藕罄m(xù)隨著內(nèi)需市場的好轉(zhuǎn)，消費需求整體會有所好轉(zhuǎn)，同時也還會有結(jié)構(gòu)性的機會出現(xiàn)，我們認(rèn)為這條賽道仍是一個長坡厚雪的肥沃賽道，長期來看有望持續(xù)獲得穩(wěn)健的收益，分享中國內(nèi)需消費崛起的紅利。

——嘉實價值風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實新消費基金經(jīng)理譚麗

國內(nèi)宏觀經(jīng)濟仍在政策落地起效和驗證階段，但部分領(lǐng)域的積極信號使得此前最悲觀的預(yù)期有一定修復(fù)。一季度最大的亮點在成長領(lǐng)域，中國在大模型方面的快速進步一定程度上打破了美國人工智能領(lǐng)域的壟斷霸權(quán)，創(chuàng)新藥授權(quán)出海的頻繁落地彰顯了中國藥企的研發(fā)實力，各種事件催化下相應(yīng)領(lǐng)域漲幅明顯。未來選股方向仍以低估值、股東回報和避免內(nèi)卷為主。

——嘉實價值風(fēng)格投資總監(jiān)、嘉實滬港深精選股票基金經(jīng)理張金濤

在流動性充裕、長期悲觀敘事消除、中短期經(jīng)濟見底企穩(wěn)的背景下，資本市場風(fēng)險偏好提升維持高活躍度，2025年是積極可為的一年。落實到內(nèi)需板塊上，政策驅(qū)動傳統(tǒng)消費企穩(wěn)改善、消費偏好驅(qū)動新興消費景氣成長、供給收縮驅(qū)動格局/盈利能力改善，三條線索將是今年核心阿爾法來源。

我們認(rèn)為，持續(xù)四年的消費熊市或已經(jīng)結(jié)束，2025年的內(nèi)需資產(chǎn)擁有豐富多彩的投資機會，但風(fēng)格結(jié)構(gòu)、行業(yè)結(jié)構(gòu)、個股標(biāo)的、節(jié)奏的選擇與前幾輪周期都會有非常大的不同，我們?nèi)詫⒈３址e極、勤奮、開放的投資思路擁抱這一輪消費投資的黃金期。

——嘉實大消費研究總監(jiān)、嘉實消費精選基金經(jīng)理吳越

隨著去年四季度以來的支持性經(jīng)濟政策幫助從更底層去解決一些當(dāng)前存在的結(jié)構(gòu)性問題，我們有希望在總需求的層面看到一些實質(zhì)性變化的；后續(xù)應(yīng)該還是會有一些儲備好的支持性政策出臺，其中也包括一些調(diào)整供給端的產(chǎn)業(yè)政策。

總體來看對于后續(xù)國內(nèi)政策的邊際影響我們完全可以更樂觀一些。一季度繼續(xù)增加了航空板塊的配置，維持了一定比例的鋼鐵板塊的配置，內(nèi)部調(diào)整了快遞板塊的結(jié)構(gòu)。

——嘉實大周期研究總監(jiān)、嘉實周期優(yōu)選基金經(jīng)理肖覓

年初以來，更多、更具確定性的投資線索支持著我們對后市的相對樂觀判斷。包括但不限于：

1）國內(nèi)低利率環(huán)境下，銀行、資源等真紅利類資產(chǎn)的價值重估；

2）產(chǎn)業(yè)周期反轉(zhuǎn)或應(yīng)用滲透率提升的驅(qū)動下，部分科技和先進制造類公司回到增長軌道；

3）靜待宏觀基本面的改善，有望推動可選消費、中游制造類資產(chǎn)的盈利復(fù)蘇和估值修復(fù)。

——嘉實豐和靈活配置基金經(jīng)理吳悠

注：完整基金產(chǎn)品2025年一季報煩請關(guān)注嘉實基金官方披露渠道。

風(fēng)險提示：基金有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。投資人應(yīng)當(dāng)閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等法律文件，了解基金的風(fēng)險收益特征，特別是特有風(fēng)險，并根據(jù)自身投資目的、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等判斷是否和自身風(fēng)險承受能力相適應(yīng)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、謹(jǐn)慎盡責(zé)的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業(yè)績不預(yù)示其未來業(yè)績，其他基金業(yè)績不構(gòu)成本基金業(yè)績的保證。上述產(chǎn)品由嘉實基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。